Francia, le prospettive economiche sono cupe e il sentiment resta basso

A giugno, il sentiment delle imprese è diminuito nell'industria, con un netto peggioramento delle opinioni sulla produzione passata, un aumento delle scorte di prodotti finiti e un peggioramento del portafoglio ordini. Nel settore dei servizi, invece, il sentiment ha registrato una lieve ripresa, grazie al lieve miglioramento delle previsioni della domanda, ma l'indicatore è ancora al di sotto della media di lungo termine. Il sentiment delle imprese è peggiorato nel settore delle costruzioni, ma è leggermente aumentato nel settore del commercio al dettaglio.

Nel complesso, il clima imprenditoriale rimane debole, come nel secondo trimestre. L'unica buona notizia è il panorama occupazionale, che è aumentato di tre punti nel corso del mese, tornando ai livelli di aprile.

Questi dati mostrano che la situazione economica francese alla fine del secondo trimestre rimane in difficoltà e che la crescita economica è ancora molto debole. Negli ultimi anni, l'economia francese ha registrato performance migliori rispetto ai suoi vicini europei, ma la sua situazione attuale è peggiore rispetto al resto d'Europa. La Francia non ha beneficiato del forte aumento delle esportazioni verso gli Stati Uniti a marzo e non sembra beneficiare del rinnovato ottimismo industriale percepibile in altri paesi, come la Germania.

Attualmente, non c'è un motore che stimoli l'economia francese. I consumi interni rimangono deboli, nonostante il calo dell'inflazione, con le famiglie che rimangono particolarmente prudenti e continuano a risparmiare molto più del solito (il tasso di risparmio è il massimo visto negli ultimi 45 anni). Gli investimenti rimangono indeboliti dall'elevato livello di incertezza, dai tassi di interesse a lungo termine più elevati e dalla maggiore pressione fiscale. Il consolidamento fiscale sta pesando sulla spesa pubblica e questo continuerà nel 2026. Infine, le esportazioni di servizi, manufatti ed energia rimangono deboli e probabilmente contribuiranno negativamente alla crescita nei prossimi mesi.

Nel complesso, i primi dati di giugno non offrono motivi di maggiore ottimismo rispetto a quelli osservati negli ultimi mesi. L'esito più probabile sembra essere una stagnazione del PIL nel secondo trimestre, senza escludere il rischio di una contrazione. Allo stato attuale, non vi sono segnali tangibili di una ripresa nella seconda metà dell'anno. La politica fiscale rimarrà restrittiva ed è improbabile che le barriere tariffarie tornino ai livelli di inizio 2025. In questo contesto, è probabile che la crescita rimanga lenta. Prevediamo che la crescita del PIL sarà limitata allo 0,4% nel 2025 e allo 0,8% nel 2026. Dopo aver superato la media europea nel 2023 e nel 2024, è probabile che la Francia registri ora tassi di crescita inferiori a quelli dei suoi vicini.