La BCE si dà una pacca sulla spalla

Nel 2021, la BCE ha presentato la tanto attesa revisione della sua strategia di politica monetaria. Quella emessa quattro anni fa era la prima revisione dal 2003, posticipata a causa della pandemia. Alla vigilia di una prolungata e intensa impennata dell'inflazione, presentando la strategia la BCE aveva annunciato che ne avrebbe effettuato una valutazione nel 2025. Nel 2021, molti membri della BCE consideravano l'impennata dell'inflazione un fenomeno transitorio. Valutazione a cui è seguito il ciclo di inasprimento monetario più rapido e brusco nella storia dell'istituzione. Date queste premesse, ci saremmo aspettati che la revisione del 2025 includesse una certa dose di autoriflessione critica. Tuttavia, il tono è stato meno introspettivo e più una riaffermazione del fatto (vero o presunto) che la BCE era sulla strada giusta.

Non molti. La conclusione più significativa è stata l'adozione di un obiettivo di inflazione simmetrico del 2%, rispetto al precedente "inferiore, ma prossimo al 2%". La revisione ha inoltre affrontato l'inclusione delle case di proprietà abitate dai proprietari nell'IPCA (Indice Armonizzato dei Prezzi al Consumo) e un ambizioso piano d'azione per i cambiamenti climatici.

Non sorprende, ma la valutazione della BCE sulla revisione pratica della sua strategia di politica monetaria è chiaramente positiva e presenta un alto grado di autocompiacimento. Conferma la definizione di stabilità dei prezzi, l'utilizzo di diversi strumenti di politica monetaria e la valutazione della proporzionalità delle sue decisioni e dei potenziali effetti collaterali. Come previsto, il cambiamento climatico occupa un posto di rilievo, con la BCE che ribadisce che "affrontare il cambiamento climatico è una sfida globale e una priorità politica per l'Unione europea. Nell'ambito del suo mandato, il Consiglio direttivo si impegna a garantire che l'Eurosistema ne tenga pienamente conto". Nel frattempo, la BCE continua a sostenere l'inclusione delle abitazioni di proprietà nella misura dell'inflazione.

Nel complesso, l'odierna valutazione della BCE sulla revisione della propria strategia di politica monetaria è importante in quanto verifica dello stato di salute istituzionale, ma difficilmente avrà nuove implicazioni per la BCE nei prossimi mesi. Data la maggiore incertezza geopolitica e politica del 2025 rispetto a quattro anni prima, nessuna valutazione o revisione strategica, per quanto approfondita, può sostituire un approccio condotto riunione per riunione.