Occupazione USA in frenata: la Fed ha un motivo in più per attendere

Il rapporto sull'occupazione statunitense di giugno ha evidenziato una crescita dei posti di lavoro non agricoli inferiore alle attese, pari a 57.000 unità (contro le 113.000 previste), con 74.000 revisioni al ribasso dei dati dei due mesi precedenti. Il tasso di disoccupazione è sceso dal 4,3% al 4,2%. Tuttavia, il calo è stato causato principalmente da una netta diminuzione del tasso di partecipazione al mercato del lavoro, passato dal 61,8% al 61,5% – un dato negativo, dato che mette in luce un disinteresse dei lavoratori. I dettagli mostrano infatti una diminuzione di mezzo milione degli occupati, mentre il numero di disoccupati è calato di 213.000 unità, il che significa che oltre 700.000 persone hanno lasciato il mondo del lavoro. Preoccupante è il fatto che la maggior parte del calo si sia registrata nella fascia di età 25-54 anni, dove il tasso di partecipazione è sceso dall'83,9% all'83,3%. La crescita salariale è stata in linea con le previsioni, attestandosi allo 0,3% su base mensile o al 3,5% su base annua.

Per quanto riguarda l'occupazione non agricola, il settore privato è stato particolarmente debole, con un aumento di soli 49.000 posti di lavoro, e ancora una volta l'unico settore in crescita è stato quello dell'istruzione e dei servizi sanitari privati, con un incremento di 69.000 unità. Questo settore rappresenta complessivamente il 70% di tutti i posti di lavoro creati negli Stati Uniti da dicembre 2022, un notevole grado di concentrazione dei posti di lavoro. Anche il settore del tempo libero e dell'ospitalità è stato fondamentale per la creazione di posti di lavoro negli ultimi anni, ma non a giugno. Lì i posti di lavoro sono diminuiti di 61.000 unità. Si tratta di una sorpresa considerando che sono in corso i Mondiali di calcio e che bar e locali sono molto frequentati. A maggio l'occupazione in questo settore era aumentata di 44.000 unità, quindi è possibile che gli imprenditori si aspettassero una ripresa ancora più consistente e che quindi siano rimasti delusi.

La crescita dell'occupazione non agricola è stata in media di soli 8.571 posti di lavoro al mese tra gennaio 2025 e febbraio 2026, ma si è registrato un discreto incremento nel periodo marzo-maggio, quando i posti di lavoro sono aumentati in media di 164.000 unità. Il dato odierno suggerisce che non si tratta necessariamente dell'inizio di una nuova tendenza e smorza un po' le aspettative di un imminente aumento dei tassi. Tuttavia, il presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, ha fatto capire chiaramente che è l'inflazione l’indicatore principale osservato dalla Fed in questa fase. Quindi la reazione del mercato è piuttosto contenuta. Sconta aumenti cumulativi a dicembre che ammontano ora a 31 punti base, contro i 37 punti base registrati poco prima della pubblicazione dei dati. I dati sull'inflazione dei prezzi al consumo del 14 luglio dovrebbero mostrare un calo dei prezzi su base mensile a causa del forte calo dei prezzi della benzina e questo probabilmente avrà un impatto maggiore sulla psicologia degli investitori. Continuiamo a prevedere una pausa prolungata da parte della Federal Reserve piuttosto che aspettarci un aumento dei tassi nel 2026.