Il saldo capitale della Turchia si è ridotto significativamente a marzo

Il saldo corrente della Turchia a marzo ha registrato un deficit di 4,1 miliardi di dollari, leggermente superiore alle aspettative di mercato di 3,95 miliardi di dollari, ma migliore della nostra previsione di 4,2 miliardi di dollari. Un'analisi più approfondita dei dati mensili rivela che il deficit è rimasto invariato rispetto allo stesso mese dell'anno scorso, poiché a un maggiore deficit energetico e a un minore reddito primario si sono contrapposti una bilancia commerciale leggermente migliore, da un deficit commerciale aurifero più contenuto e da un miglioramento del reddito secondario.

Di conseguenza, il deficit delle partite correnti su base mobile di 12 mesi, che aveva iniziato ad aumentare nel novembre dell'anno precedente, è rimasto invariato attestandosi a circa 12,6 miliardi di dollari (circa l'1% del PIL).

Per quanto riguarda il conto capitale, dopo i continui afflussi da ottobre 2024, abbiamo registrato deflussi, come previsto, alla luce degli sviluppi politici di marzo, per 7,1 miliardi di dollari, il più alto livello registrato dal periodo di volatilità finanziaria dell'agosto 2018. A causa di un consistente deflusso netto dovuto a errori e omissioni, e del deficit delle partite correnti, le riserve dello Stato si sono ridotte di 15,1 miliardi di dollari. Il calo maggiore dalle elezioni presidenziali di maggio 2023.

Un'analisi più approfondita dei dati mensili mostra che le attività dei residenti hanno generato un deflusso di 10,8 miliardi di dollari, dovuto principalmente all'aumento dei depositi all'estero delle banche locali. D'altro canto, le attività dei non residenti hanno generato afflussi per 3,7 miliardi di dollari, provenienti principalmente da fonti che producono debito. Gli afflussi dei non residenti includono:

• Depositi per 2,8 miliardi di dollari presso le banche locali (a fronte di una continua riduzione dei depositi esteri presso la Banca Centrale della Turchia di 1,6 miliardi di dollari).

• Crediti commerciali per 0,8 miliardi di dollari.

• Indebitamento netto per 3,4 miliardi di dollari. Gran parte di tale importo è attribuibile al settore bancario, con 2,8 miliardi di dollari principalmente a lungo termine. Il resto è invece attribuibile alle imprese. Di conseguenza, i tassi di rollover del debito a lungo termine si sono attestati al 140% per le imprese e al 307% per le banche. Su base mobile di 12 mesi i dati sono rispettivamente il 130% e al 160%.

D’altro canto, un deflusso di portafoglio pari a 2,7 miliardi di dollari (in cui rientrano la svendita di obbligazioni e azioni da parte degli investitori esteri, nonché il rimborso del debito del Tesoro) ha limitato questi afflussi.

Nel primo trimestre del 2025:

• I deflussi dai residenti sono rimasti invariati rispetto allo stesso periodo del 2024, attestandosi intorno ai 12-13 miliardi di dollari.

• Al contrario, gli afflussi dall’estero sono aumentati, raggiungendo i 19,7 miliardi di dollari, rispetto ai 7,5 miliardi di dollari dello stesso periodo del 2024.

• Di conseguenza, il conto capitale è tornato positivo, attestandosi a 7,4 miliardi di dollari, rispetto ai 5,2 miliardi di dollari di deflussi registrati lo scorso anno.

• Tuttavia, i deflussi derivanti da errori e omissioni nette sono rimasti elevati, attestandosi a 6,7 ​​miliardi di dollari, rispetto ai 7,7 miliardi di dollari del 2024.

• Di conseguenza, il peggioramento del deficit delle partite correnti, che è passato da - 9,7 miliardi di dollari a -12,3 miliardi di dollari nei 12 mesi, ha contribuito a consumare le riserve ufficiali. Dalle casse turche sono usciti 11,6 miliardi di dollari, comunque meno dei 22,7 miliardi di dollari dello scorso anno.