Venezuela, petrolio, USA: cosa succede ora

Negli scorsi mesi, l'amministrazione Trump ha mostrato una posizione sempre più aggressiva nei confronti del Venezuela, ma gli sviluppi del fine settimana hanno comunque suscitato scalpore in tutto il mondo. Gli Stati Uniti hanno arrestato il presidente venezuelano Nicolas Maduro e lo hanno trasferito su suolo americano, dove affronterà affrontare accuse penali per traffico di droga. Non ci addentreremo nelle motivazioni esatte alla base della decisione dell'amministrazione statunitense di rimuovere Maduro, ma è chiaro che ciò ha implicazioni potenzialmente significative per il mercato petrolifero.

In particolare, aumenta ulteriormente l’incertezza che già affligge l’offerta di petrolio, un problema che il mercato ha già dovuto affrontare in abbondanza nell'ultimo anno.

Le implicazioni a breve termine per il mercato dipendono in realtà dal tipo di transizione al potere che vedremo in Venezuela. Chiaramente, una transizione prolungata e caotica aumenta il rischio di interruzioni dell'approvvigionamento a breve termine. Tuttavia, attualmente pare che la vicepresidente Delcy Rodríguez si stia stabilizzando alla guida del Paese. Sebbene la sua retorica fosse inizialmente provocatoria, sembra già in fase di cambiamento. Spiccano affermazioni secondo cui Venezuela e Stati Uniti dovrebbero collaborare. Una transizione graduale, con un governo più disposto a collaborare con gli Stati Uniti, probabilmente contribuirà a tenere i prezzi bassi.

Ciò aumenta la probabilità che gli Stati Uniti tolgano il blocco alle petroliere sanzionate in entrata e in uscita dal Venezuela, con il rischio di un ribasso dei prezzi nel breve termine e, al contempo, di un possibile allentamento delle sanzioni in futuro.

Tuttavia, se la transizione fosse più complessa, crescerebbero i rischi per circa 900.000 barili al giorno di offerta. La maggior parte di questo petrolio va in Cina, mentre le raffinerie statunitensi importano poco meno di 150.000 barili al giorno. La perdita di questa offerta offrirebbe un certo margine di aumento rispetto alle nostre attuali previsioni, ma un mercato ben rifornito implica che un’eventuale crescita sarebbe comunque probabilmente limitata. Inoltre, alcune perdite di offerta sarebbero già state scontate, dato che a dicembre abbiamo visto le esportazioni di petrolio venezuelano sotto pressione a causa del blocco statunitense delle petroliere sanzionate in entrata e in uscita dal Paese sudamericano.

L’arresto di Maduro da parte degli USA non ci spinge a cambiare la nostra visione sul mercato petrolifero per il 2026. Prevediamo ancora che un mercato ben fornito inciderà sui prezzi e continuiamo a prevedere una media del Brent di 57 dollari al barile nel 2026. Nel frattempo, per il 2027, potrebbero emergere rischi al ribasso per la nostra previsione di 62 dollari al barile se iniziassimo a vedere aumenti significativi dell'offerta dal Venezuela, anche se molto dipenderà anche dalla risposta dell'OPEC+.

Sebbene il Venezuela disponga di ingenti riserve di petrolio, la sua produzione è piuttosto limitata, con una media di poco superiore a 900.000 barili al giorno nel 2025. Si tratta di meno dell'1% del consumo globale. L'offerta interna di petrolio è diminuita significativamente negli ultimi 20 anni a seguito dell'espropriazione da compagnie petrolifere straniere di asset nazionali, della cattiva gestione delle risorse e delle sanzioni che hanno afflitto l'economia venezuelana. All'inizio degli anni 2000, la produzione petrolifera venezuelana era vicina ai 3 milioni di barili al giorno. Nel 2015, è scesa sotto i 2,4 milioni di barili al giorno e da allora il calo ha continuato ad aumentare.

Esiste il potenziale per una significativa ripresa della produzione petrolifera venezuelana; tuttavia, non sarà un processo rapido. Qualsiasi aumento significativo richiederebbe probabilmente diversi anni.

Dopo anni di abbandono, ci sarebbe bisogno di investimenti significativi nelle infrastrutture petrolifere venezuelane. E affinché questi investimenti si concretizzino, le compagnie petrolifere straniere dovrebbero accettare di investire nell'industria del Paese. È più facile a dirsi che a farsi, dato che sia ExxonMobil che ConocoPhillips si sono viste espropriare dei loro beni in Venezuela nel 2007. Secondo i tribunali, entrambe le società avrebbero dovuto essere risarcite per l’esproprio, ma il Venezuela non ha pagato. Pertanto, potrebbe esserci una certa riluttanza tra le compagnie estere a investire nell'industria petrolifera di Caracas. Probabilmente servirà un contesto più attraente e stabile prima che emergano gli investimenti necessari.

Chevron è l'unica compagnia petrolifera statunitense che opera in Venezuela, avendo ricevuto una licenza speciale dal governo degli Stati Uniti per continuare a operare nonostante le sanzioni.

Il Venezuela produce un greggio pesante, che rappresenta una materia prima importante per le raffinerie statunitensi che si affacciano sul Golfo del Messico. All'inizio degli anni 2000, gli Stati Uniti importavano quasi 1,3 milioni di barili al giorno di greggio dal Venezuela. Entro il 2018, questa quantità era scesa a poco più di 500.000 barili al giorno e, nei primi 10 mesi del 2025, le importazioni hanno raggiunto una media inferiore a 150.000 barili al giorno. Pertanto, qualsiasi aumento dell'offerta dal Venezuela sarà accolto con favore dalle raffinerie alla ricerca di greggio più pesante.

Ciò comporta anche alcuni rischi per gli altri fornitori chiave di greggio pesante per le raffinerie statunitensi. Ad esempio, il Canada. Chiaramente, potremmo vedere i differenziali del West Canada Select sotto pressione nel lungo termine se assisteremo a significativi aumenti dell'offerta dal Venezuela negli anni a venire.