Oro: ecco perché prevediamo un rialzo del prezzo

L'oro è una delle materie prime principali con le migliori performance e quest’anno ha registrato un incremento di oltre un quarto del suo prezzo, grazie alla politica commerciale aggressiva di Donald Trump, ai conflitti in Medio Oriente e in Ucraina e agli acquisti delle banche centrali.

La maggior parte dei guadagni dell'oro si è verificata nei primi quattro mesi dell'anno. Dopo aver toccato un massimo storico superiore a 3.500 dollari l'oncia ad aprile, negli ultimi mesi è stato scambiato in un range ristretto, senza riuscire a superare nuovamente tale livello. Tuttavia, con l'intensificarsi delle scommesse sui tagli dei tassi statunitensi, l'oro potrebbe essere pronto per un nuovo massimo storico.

Con il peggioramento sia della crescita che dell'inflazione negli Stati Uniti, gli operatori stanno ora scontando una probabilità del 93% che la banca centrale statunitense abbassi i tassi di interesse quando si riunirà nuovamente il mese prossimo. L'aspettativa fa seguito a un rapporto sull'occupazione più debole del previsto pubblicato a inizio agosto.

Gli Stati Uniti hanno creato 73.000 posti di lavoro a luglio, mentre i dati del mese precedente sono stati rivisti al ribasso di quasi 260.000 unità. Trump ha licenziato il capo dell'agenzia poche ore dopo che il rapporto ha fatto crollare il mercato. Ciò ha ulteriormente alimentato le scommesse sul taglio dei tassi.

Il nostro economista USA prevede ora tre tagli per il resto dell'anno e altri due all'inizio del 2026, una previsione più aggressiva rispetto a quella dei mercati.

C'è un altro fattore che sta rafforzando l'attrattiva dell'oro come bene rifugio, ed è quello che accadrà al comitato della Fed. Le dimissioni del governatore Adriana Kugler di inizio agosto potrebbero dare al presidente Trump l'opportunità di nominare qualcuno più in sintonia con la sua agenda di taglio dei tassi. Naturalmente, egli non è un fan del presidente Powell, il cui mandato scade il prossimo maggio. Tutto ciò alimenta i timori sull'indipendenza della Fed, spingendo al rialzo il prezzo dell'oro. I tassi di interesse più bassi tendono a favorire l'oro, che non paga interessi, rispetto ad altri asset.

Un altro fattore chiave del rialzo dell'oro, gli acquisti delle banche centrali, rimane solido.

Nel secondo trimestre di quest'anno, secondo i dati del World Gold Council, le banche centrali hanno aggiunto 166 tonnellate alle riserve auree ufficiali globali. Ancora una volta, la Banca Nazionale Polacca è stata il principale acquirente, aggiungendo 19 tonnellate alle sue riserve auree nel secondo trimestre, anche se in calo rispetto agli acquisti del primo trimestre pari a 49 tonnellate. Le riserve auree ufficiali polacche ammontano ora a 515 tonnellate, pari al 22% delle riserve totali.

Tuttavia, gli acquisti nel secondo trimestre sono diminuiti del 33% rispetto al trimestre precedente, segnando il secondo trimestre consecutivo di rallentamento della domanda, probabilmente dovuto al rialzo del prezzo dell'oro registrato quest'anno.

A giugno, le banche centrali hanno segnalato acquisti netti per 22 tonnellate, con un aumento mensile per il terzo mese consecutivo. La Banca Centrale dell'Uzbekistan è stata il principale acquirente del mese, con un aumento di 9 tonnellate.

Guardando al futuro, riteniamo che le banche centrali continueranno ad aggiungere oro alle loro riserve, dato il contesto economico ancora incerto e la spinta alla diversificazione dal dollaro statunitense.

Anche la banca centrale cinese continua ad aggiungere oro alle proprie riserve. La PBOC ha aumentato le proprie riserve auree a luglio, per il nono mese consecutivo. L'oro detenuto dalla banca centrale è aumentato di 60.000 once troy, raggiungendo i 73,96 milioni di once troy il mese scorso, portando il totale degli acquisti dal mese di novembre, quando è iniziata l'attuale serie di acquisti, a circa 36 tonnellate.

Secondo i dati del WGC, gli ETF sull'oro hanno registrato forti investimenti nel secondo trimestre, con una domanda elevata in aprile e giugno che ha compensato un leggero calo in maggio, portando a un aumento netto di 170 tonnellate delle partecipazioni globali.

Se consideriamo questo dato insieme alle 227 tonnellate di domanda registrate nel primo trimestre, gli ETF hanno registrato un primo semestre molto positivo. La domanda è stata positiva in tutte le regioni, portando a un aumento di 397 tonnellate nelle riserve globali. Ciò è stato determinato dall'impennata dei prezzi dell'oro, dalle tensioni geopolitiche e dai timori di un aumento dell'inflazione.

C'è ancora spazio per ulteriori aumenti, dato che il totale attuale rimane inferiore al picco raggiunto nel 2020.

Le banche centrali continuano ad acquistare, la guerra commerciale di Trump è ancora in corso, i rischi geopolitici rimangono elevati e le partecipazioni in ETF continuano ad aumentare: tutti fattori che sostengono i prezzi dell'oro ai livelli attuali. Il taglio dei tassi da parte della Fed potrebbe essere il catalizzatore che mancava per riaccendere ancora una volta quel rally da record.

Abbiamo rivisto al rialzo le nostre previsioni sull'oro. Ora prevediamo che i prezzi raggiungeranno una media di 3.400 $/oz nel terzo trimestre e di 3.450 $/oz nel quarto trimestre, portando la media annuale a 3.250 $/oz.