La Turchia frena la crescita per domare l’inflazione: pubblicato il nuovo piano a medio termine

Il vicepresidente turco Cevdet Yılmaz ha convocato una conferenza stampa con il ministro delle Finanze Mehmet Şimşek e il governatore della banca centrale turca (CBT) Fatih Karahan per presentare i dettagli del Piano a Medio Termine (MTP) per il 2026-28. Il piano delinea le proiezioni macroeconomiche del governo e ne definisce i principali orientamenti politici e di riforma.

Sul fronte globale, l'MTP prevede che le tensioni geopolitiche e l'incertezza nelle politiche economiche continueranno ad alimentare tendenze protezionistiche e a mettere in difficoltà le catene di approvvigionamento. Si prevede che l'interazione tra questi rischi e le dinamiche di politica monetaria svolgerà un ruolo decisivo nel plasmare il comportamento degli investitori sui mercati globali, in particolare nelle economie emergenti. In questo contesto, uno degli obiettivi principali dell'MTP è tracciare un percorso di crescita sostenibile e in linea con l'attuale processo di disinflazione. Il vicepresidente Yılmaz ha sottolineato che la disinflazione rimane la massima priorità politica del governo e si è impegnato a continuare a coordinare le politiche monetarie, di bilancio e del reddito per riportare il dato a una sola cifra nel tempo.

Il piano rivede al ribasso le previsioni di crescita del PIL di 0,7 punti percentuali per ogni anno dal 2025 al 2027. Ciononostante, il governo prevede un'accelerazione della crescita dal 3,3% nel 2025 al 5% entro il 2028. La proiezione ufficiale del 3,3% per quest'anno è più ottimistica del consenso del 2,9% nell'ultimo Market Participants Survey. Le previsioni per il 2026 sono invece sostanzialmente in linea con le aspettative del mercato, al 3,7%. Riflettendo la forte domanda interna, le nostre previsioni sono state riviste al rialzo, dal 2,7% al 3,3% per il 2025 e dal 3,5% al ​​4% per il 2026. Tuttavia, la traiettoria di crescita delineata nell'MTP rimane al di sotto della media di lungo termine della Turchia, a indicare che i responsabili politici stanno dando priorità alla disinflazione piuttosto che alla rapidità della crescita.

Per quanto riguarda l'inflazione, il piano MTP prevede un tasso di fine anno del 28,5% per il 2025, in calo rispetto al 33% del piano precedente e all'interno dell'intervallo previsto dalla banca centrale (27-29%). Per il 2026 e il 2027, le stime di inflazione sono state riviste al rialzo rispetto al piano precedente e allineate agli obiettivi intermedi della banca.

Quanto al budget, l’MTP prevede un deficit di bilancio del governo centrale pari al 3,6% del PIL per il 2025, in aumento rispetto al 3,1% del piano precedente. Il Ministro delle Finanze Şimşek ha già avvertito che l'obiettivo di deficit di quest'anno potrebbe non essere raggiunto a causa di un andamento delle entrate inferiore alle aspettative. Il piano prevede un graduale miglioramento, con il deficit che si ridurrà al 2,8% del PIL entro il 2028, comunque superiore a quanto precedentemente previsto nel Piano Strategico per il Bilancio (MTP) dello scorso anno. Se da un lato il governo mostra una certa disciplina mantenendo il deficit (esclusa la spesa correlata al terremoto) vicino alla soglia stabilita con il trattato di Maastricht (3,0%), si prevede un notevole aumento della spesa primaria e del pagamento degli interessi per il prossimo anno.

Questo aumento, tuttavia, dovrebbe essere compensato da maggiori entrate. I responsabili politici hanno sottolineato che la politica sosterrà la disinflazione, suggerendo una minore dipendenza da misure inflazionistiche come aumenti amministrati dei prezzi e aumenti delle tasse. Tuttavia, la combinazione di investimenti pubblici moderati (spese in conto capitale e trasferimenti destinati a diminuire dello 0,2%, attestandosi al 2,4% del PIL) e di una spesa corrente relativamente forte potrebbe non essere di buon auspicio per le prospettive di crescita a lungo termine.

Sul fronte commerciale, il governo prevede un disavanzo delle partite correnti pari all'1,4% del PIL nel 2025, con un graduale calo all'1,0% entro il 2028. Tuttavia, il percorso di crescita previsto nel piano solleva interrogativi circa la raggiungibilità di questo obiettivo.

Infine, per quanto riguarda le ipotesi sul tasso di cambio, il vicepresidente Yılmaz ha chiarito che le proiezioni USD/TRY nel MTP si basano sulle aspettative di mercato per quest'anno. Per gli anni successivi, il piano si basa sui differenziali di inflazione, ipotizzando che non vi siano variazioni reali nel valore della valuta.