La Banca di Corea lascia i tassi invariati. Taglio a ottobre? 

Adottando un approccio attendista, la Banca di Corea ha lasciato i tassi invariati. Il contesto è quello di un miglioramento della crescita a breve termine, grazie a una politica fiscale favorevole e alla riduzione delle incertezze legate ai dazi. Nonostante la moderazione dei prezzi nel settore immobiliare e una riduzione dell’indebitamento delle famiglie, la Banca di Corea resta preoccupata dai prezzi delle abitazioni, che secondo l’istituto sono ancora troppo elevati.

La maggior parte dei membri del consiglio ha concordato sul continuare a monitorare l'andamento del mercato immobiliare e di monitorare il divario di rendimento rispetto agli Stati Uniti, mantenendo i tassi invariati. Tuttavia, un membro ha dissentito, sostenendo che la crescita del debito delle famiglie si è stabilizzata in modo significativo e che la probabilità di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre è aumentata. Pertanto – sempre secondo la sua opinione – un taglio preventivo dei tassi potrebbe sostenere ulteriore crescita per la Corea. Anche le previsioni a tre mesi si sono orientate verso una posizione più accomodante, con cinque membri su sei aperti a un taglio dei tassi.

La Banca di Corea ha alzato le sue previsioni di crescita del PIL per il 2025 allo 0,9% su base annua (dallo 0,8%), mantenendo la proiezione per il 2026 all'1,6%. Le previsioni di inflazione per il 2025 e il 2026 sono state riviste al rialzo, rispettivamente al 2,0% (dall'1,8%) e all'1,9% (dall'1,8%).

La Banca di Corea prevede una ripresa dei consumi privati, ma osserva che i dazi potrebbero avere un impatto negativo sulle esportazioni con un certo ritardo. Inoltre, le condizioni del settore edile si sono rivelate più deboli del previsto, pesando sulla crescita complessiva nel secondo semestre. Ciò ha portato a un atteggiamento cauto sulla crescita a breve termine. Per il 2026, la Banca di Corea suggerisce che l'impatto della politica di bilancio potrebbe diventare negativo, sebbene il piano del governo non sia ancora stato pubblicato. Tuttavia, si prevede che la crescita raggiungerà livelli prossimi al potenziale entro la fine del 2026, a fronte di una continua ripresa dei consumi privati.

Un'inflazione inferiore al 2% e prospettive di crescita caute dovrebbero supportare ulteriori misure di allentamento. Continuiamo ad aspettarci un taglio di 25 punti base a ottobre, seguito da un altro nel terzo trimestre del 2026. La tempistica dei tagli dei tassi nel 2026 potrebbe essere posticipata al primo semestre se la Fed agirà più rapidamente o se la stabilità finanziaria migliorerà più del previsto.